国内多模态能力持续突破，现有产品 ai 化是大势所趋。
从产业看，上半年海内外的模型和应用都出现显著进展。 1）海外：在模型端，openai 仍引领全球技术的发展，春节后 sora 发布 demo 视频，将 ai 视频技术提升 至新的台阶；原生多模态大模型 gpt-4o 发布，“拍照识物”“实时教辅”等语音和视频的交互案例出圈。此外， gemini、claude 3、gemma 等大模型也持续迭代。在应用端，24 年 6 月 perplexity ai 和 character ai 的月度访 问量分别环比 23 年 12 月增加 77%、52%，ai 搜索和 ai 社交赛道的访问量、变现能力持续得到验证；微软 ai pc 和苹果 apple intelligence 开启端侧 ai 新纪元。 2）国内：国内大模型水平已接近 gpt-4，我们预计百度、阿里、字节等大厂有望在年内发布对标 gpt -4o 的原生多模态模型。应用侧，现象级产品接连不断，kimi 和秘塔 ai 搜索出圈；豆包拓展大量低线城市用户，并 在 6 月中有 23 日登顶 ios 中国区应用（免费）榜首；快手可灵大模型开放内测，“复活老照片”“甄嬛传二创” 等 ai 玩法引起高关注度。
从行情看，a 股 ai应用公司股价回归春年后的水平。截至 1h24 末，aigc 指数分别环比 24 年初、春节后 -25%、 5%，已基本回归春节后的水平。我们统计 36 家 a 股 ai 应用公司的股价走势，绝大部分公司的股价同样已回归到春节后的水平，春节至今的平均涨幅为 1.6%，主要是市场风险偏好较为谨慎、爆款 ai 应用不及预 期，且 ai 业务暂未对业绩贡献弹性。 ai 应用的海外映射逻辑趋弱，核心看国内 ai 产业发展。23 年海外 ai 产业发展频超预期，a 股应用公司 估值提升。24 年以来，海外 sora、gemini、gpt-4o、苹果 wwdc 大会等产业催化不断，纳斯达克指数也呈现 增长趋势，年初至今涨幅达 18%，英伟达、微软等科技公司股价创新高；但国内 ai 公司自 2 月受益 sora 发布， 走出短暂的上升行情后，后续的走势与海外产业发展关系较小：3 月 kimi 出圈，3 月 7-25 号 aigc 指数涨幅达 12%；4 月业绩逐渐落地，市场风险偏好回升，国内 ai 公司回调；4 月下旬 ai 搜索、ai 音乐、ai 视频等赛道 新品频出，4 月 14 日到 4 月底 aigc 指数回调 14%；5 月以来 ai 催化不及预期，叠加市场偏好较为谨慎，ai gc 指数持续回调。
国内生成式 ai公司格局初现，科技大厂与创业公司共同构成行业第一梯队。经过一年半的发展，国内头部 生成式 ai 公司主要包括科技大厂和创业公司两大类。 1）科技大厂：包括腾讯、阿里、字节、华为、百度和昆仑万维等，自研通用大模型，并结合自身业务场景开发原生 ai 应用，或将现有产品用 ai 重构； 2）创业公司：排名前列的公司包括智谱清言、月之暗面、minimax、阶跃星辰、百川智能、零一万物等， 最新估值均超 10 亿美元，同样在布局通用模型的基础上，推出原生 ai 应用。同时，绝大部分公司的投资方也 包括互联网大厂，例如月之暗面今年 5 月的完成最新一轮融资，投资方包括腾讯和高榕创投等，预计投前估值 30 亿美元。
gpt-4 发布 2-3 个季度后，应用端陆续出现 character ai 移动版、kimi 智能助手、秘塔 ai 搜索等以文字生 成为主的现象级产品，但部分产品的访问量增速已放缓。4q23 以来 sora、pika 等多模态模型发布，但至今未产 生现象级的多模态原生 ai 应用，因此投资者对 ai 产业的落地情况存疑。我们围绕中长期 ai 产业发展趋势，尝 试回答相关热点话题。
1） 国内还有哪些潜在的爆款 ai应用？ 2） ai如何增加互联网广告收入？ 问题一：国内还有哪些潜在的爆款 ai应用？ 原生 ai应用访问量放缓。国内 kimi 智能助手、秘塔 ai 搜索等现象级产品的访问量均出现瓶颈，5 月中旬 至今 kimi 和秘塔 ai 搜索的周度访问量稳定在 500-600 万、200-300 万之间，主要是因为这两款产品聚焦办公场 景，用户主要是学生、打工族、科研人员等群体。另一方面，抖音、快手等视频 app 和微信、小红书等社交 app， 凭借深厚的用户和内容壁垒，吸引用户大量的注意力。据 questmobile，24 年 3 月移动视频和移动社交类应用分 别占据移动互联网用户时长的 33.9%和 26.0%，合计 59.9%，且占比呈增加趋势。因此，除非切中广大移动互联 网用户的高频刚需场景，并快速建立起社交和内容生态壁垒，原生 ai应用或难以撬动移动互联网应用的格局。
潜在爆款应用一：快手可灵大模型。可灵大模型是国内首个对标 sora 且发布即可用的视频生成模型。该产 品于 6 月 6 日正式在快手官方视频剪辑 app 快影中开放内测，目前申请内测人数已超 50 万。根据我们的实测 结果，可灵与 sora 类似，同样擅长写实类的视频创作，能精准反映运动场景、模拟物理世界、实现流畅的镜头 切换。且不同于其他视频生成工具以独立的网页或 app 形式出现，可灵发布即融入快手的短视频剪辑工作流。 过去一个月以来，可灵已进行功能迭代：
1）开启内测时：支持生成 2 分钟视频，分辨率 1080p，且支持横版、竖版等多种宽高比； 2）6 月底更新图生视频和视频续写功能：图生视频支持用静态图像生成 5s 视频，且根据文字指令，变换视 频中的动态指令。视频续写可延续生成约 5 秒内容，视频最长可达 3 分钟。 3）7 月初视频控制能力增强：7 月 6 日快手宣布，可灵 ai 基础模型再度升级，推出更加清晰的高画质版， 以及首尾帧控制、镜头控制等全新编辑能力，同时，创作者单次生成的文生视频时长增加至 10s，是业内对用户 开放使用可实现的最长时长。网页版本也已上线。 可灵在海内外出圈，具备潜在的爆款潜力。在国内，可灵首先通过“复活老照片”的玩法出圈，此后还出 现明星照片视频化、蒙娜丽莎等著名艺术作品二创等创新玩法，抖音、快手上“可灵 ai”话题的阅读量分别达 2460 万、1.5 亿。在海外，可灵也引起较大关注度，大量用户在 x 等社交媒体上请求获得内测资格，y combinator 的 ceo garry tan、stability ai 前 ceo emad mostaque 也公开表达对可灵的认可，成为较少数获得全球关注度 的 ai 视频产品之一。
基于成熟的短视频社区和近 4 亿 dau 的用户生态，快手做 ai 的思路是：将 ai 技术与短视频社区融合， 赋能用户和创作者生态。 1）模型端：23 年初，快手组建了大模型研发团队，进行大语言模型、文生图大模型、视频生成大模型等多 个方向的研发。除了视频模型可灵外，语言大模型参数规模达 1750 亿，综合性能已经接近 gpt-4.0 的水平； 文生图大模型“可图”已于去年 9 月内测，并于今年 5 月底正式开放，模型能力超过 midjourney v5。 2）应用端：在快手社区内，公司先后布局 ai 小快、ai 玩评、ai 搜索对话等应用体验，其中 ai 搜索对话 1q24 单日用户峰值达 150 万，并上线了多轮对话和图文功能。此外，ai 能力还赋能内容推荐、数字人直播、智 能客服等多个场景。在创作者社区快影中，公司推出“ai 创作”板块，集成 ai 生视频、ai 作图、ai 情感视频、ai 舞王等 ai 玩法，助力创作者快速起号。
同时，公司还通过一系列活动普及 ai视频，引领 ai视频短片的全民创作热潮： 1）ai短视频创作大赛——面向所有用户：快手发起首届可灵 ai x 快影视频创作大赛。所有参赛者须使用 可灵 ai 生成视频素材，参赛作品将带话题标签“可灵 ai”“快影 ai 灵感迸发创作大赛”发布快手，有望实现 社交裂变。大赛分设三个专题的专家评审奖以及快手人气奖，总奖金池超 30 万。 2）ai 微短剧孵化计划——主要面向专业创作者：星芒短剧联合可灵大模型发布创作者孵化计划。要求创 作者使用可灵 ai 基数生成具备叙事短剧逻辑，符合时代旋律的题材内容，题目篇幅不少于 3 集，单集时长不低 于 90s。确认引入的 ai 微短剧作品有望获得百万级现金激励和千万级流量扶持。
中长期看，短视频平台、创作者和 c 端用户有望受益于 ai生成短视频：1）对于创作者：ai 有望重构短视频创作工作流。此前短视频创作需要经历脚本创作与角色挑选、场景设 置、视频拍摄、视频剪辑等流程，创作者通常签约 mcn 机构，统一进行红人打造。而 ai 短视频的制作和发布 都可以在同一个 app 中完成，以快影为例，目前用户输入文案后，即可在 5 分钟内生成相应的短视频；支持一 键跳转至剪辑界面进行剪辑，然后再一键发布至快手上。2）对于 c 端用户：大量 ai视频内容，覆盖不同细分需求场景。ai 初期用户对 ai 视频新鲜度较高，制作 精良的产品会首先吸引较大关注度；随着 ai 视频数量增加，爆款率可能会下降，但 ai 视频的高效率、低成本， 有望增加不同类型的作品产出，从而覆盖尽可能多的用户的细分偏好。 3）对于短视频平台：中长期有望承担部分短视频内容制作，平台话语权提升，降低内容分成成本。以快手 为例，收入分成成本及相关税项主要是平台支付给创作者的激励和分成，23 年达 349.57 亿，占收入比例 30.8%， 是公司最大的成本项。随着 ai 降低短视频制作门槛，平台有望参与部分短视频内容供给，从而提升自身话语权， 降低内容分成成本。
潜在爆款应用二：腾讯元宝。腾讯基于混元大模型，推出 ai 助手“腾讯元宝 app”，具备 ai 搜索、总结、 写作等效率功能，以及绘画、创意头像、ai 识图等休闲娱乐功能。腾讯元宝的 ai 搜索独家覆盖微信公众号内容，ai 总结提供类似 kimi 的长文本能力： 1）ai搜索：接入了微信搜一搜和搜狗搜索，搜索资料来源包括微信公众号、腾讯新闻、搜狗等。微信公众 号具有高质量内容，据新榜，23 年微信公众号产生超 4.48 亿篇文章，阅读数 10 万 文章超 25 万篇，已成为众 多用户获取信息的首选渠道。7 月初上线深度搜索模式，凭借对搜索意图的理解，增加搜索的深度和广度。 ai 搜索功能为微信公众号创作者带来更多的曝光和流量；开启付费功能的内容也会作为搜索的资料来源， 腾讯元宝不会展示完整内容，但用户可以通过资料来源链接打开相应内容，从而提高优质内容的可见度，为创 作者带来潜在的收益。
2）ai 总结：具备超长的上下文窗口。支持图片、文件、语音等多种输入格式，能一次性解析最多 10 个 pdf/word/txt 文件，或总结多个网页内容。用户看到长篇公众号内容后，可以将链接发给元宝，让元宝进行总 结。6 月下旬长文本能力升级，支持单文档最长 1000 万字的超长文处理，能一次性解析最多 50 个文件。 长期看，我们预计元宝有望与微信生态打通，成为微信的 ai助手。据极客公园，腾讯曾于 23 年 9 月内测 “腾讯混元助手”小程序，考虑到与 ai 的交互可能会被微信的聊天打断，难以进行持续对话，因此决定打造独 立的 app。但混元团队一直与微信团队探讨产品打通的可能性，例如将微信文件一键用元宝打开，从而调用文 档总结等 ai 功能等。
腾讯做 ai的思路是：稳扎稳打，基于现有的产品生态打造 ai应用，持续打磨产品体验。据极客公园对混 元大模型负责人刘煜宏的访谈，在模型端，腾讯从 0 开始自研混元大模型，未基于开源模型进行开发；在产品 端，混元大模型首先接入超过 600 个腾讯现有的业务和场景，用 ai 对现有产品进行重构，然后再考虑依托腾讯 生态，推出原生应用，包括 ai 助手腾讯元宝和 ai 智能体平台元器。 1）用 ai 重构现有产品：包括微信读书中的 ai 读书；微信输入法 的 ai 扩写；腾讯会议里的 ai 助手， 为晚入会的用户总结之前的会议内容，并总结会议纪要；腾讯文档中的 ai 续写等。 2）依托现有产品生态，开发原生应用：元宝界面简洁，仅容纳 ai 搜索、总结、作图和部分智能体，但其 背靠微信公众号这一优质的资料库。微信公众号内容相对封闭，其他搜索引擎和 ai 搜索工具通常难以抓取，从 而使元宝拥有了难以模仿的竞争优势。同时，元宝从 5 月底上线至今，已更新了 8 次，平均 4-5 天更新一次， 可见腾讯团队打磨产品的态度。元器智能体开发平台也具有竞争优势，它的智能体可以便捷地分发到元宝、qq、 小程序等渠道，成为特定场景下的 ai 助手。
除了上面提到的快手和腾讯，其他互联网公司也主要在现有产品中增加 ai 功能，丰富用户体验。近期 ai 扩图功能在抖音走红，可以将用户上传的照片扩充成新的照片，相关话题在抖音的播放量达 33.2 亿次。虽然 ai 扩图并非新的 ai 功能，但本次抖音将功能的入口放在所有 ai 扩图视频下方，其他用户如果想体验此功能，需 要点开某一个 ai 扩图视频找到功能入口，并输入该视频创作者提供的口令，相当于为此类视频引流，从而激励 创作者创作出更有趣味的 ai 扩图视频。
问题二：ai如何增加互联网广告收入？ 23 年全球迎来生成式 ai 的投资热潮，meta 和谷歌等美股科技公司估值抬升，股价持续上涨，23 全年涨幅 分别为 194%和 58%。24 年以来，投资者加大对 ai 投资回报的关注度，上述公司股价也出现阶段性的回调，其 中 meta 于 4 月底发布的 1q24 财报上调全年资本开支指引，且 2q24 收入指引中值低于市场预期，导致公司股 价从回撤 18%；谷歌 1 月底发布 4q23 财报，广告收入不及预期，叠加投资者担心搜索引擎份额受 chat gpt 和 ai 搜索产品的影响，公司一季度涨幅仅 8%，作为龙头公司仍跑输纳斯达克指数 1pct。meta 和谷歌都是全球最 大的互联网平台之一，我们以互联网广告为切入口，探讨 ai如何增加互联网广告的收入。
